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海通证券:基金仓位遭遇缩水 大型基金减多增少

    来源:海通证券

  根据2011年9月9日至2011年9月22日期间(以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2011年2季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2011年9月2日至2011年9月15日(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的77.12%降至75.99%,减少了1.13个百分点,降至06年以来的中等水平。

1基金平均测算仓位处于06年以来中等水平
资料来源:海通证券研究所

 

 

 

 

 

 

 

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  股混开基仓位不同程度缩水。从基金类型上看,本期股混开基仓位遭遇不同程度缩水。具体来看,股票型开放式基金平均仓位由81.33%降至80.57%,减少了0.76个百分点;而混合型开放式基金平均仓位则由70.75%降至69.03%,缩减1.72个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素:一是持仓股票市值下跌,二是基金申购赎回,三是基金公司主动减仓。考察中证800涨跌幅情况,本期中证800指数较上期平均下跌1.22%。考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位,假设在估算期间基金持股不动,且假定申购赎回的影响较小,依据中证800指数跌幅,可以推算本期股票型基金仓位应为81.15%,而目前股票型基金仓位是80.57%,说明股票型基金主动减仓0.58个百分点。相应的,在考虑到市值变化带来的影响,混合型基金的仓位应为70.50%,而目前混合型基金的仓位估算为69.03%,即混合型基金整体主动减仓1.47个百分点。

表1 股混开基仓位遭遇缩水

名称

上期仓位(%)

本期仓位(%)

仓位增减(%)

主动增减(%)

股票型

81.33

80.57

-0.76

-0.58

混合型

70.75

69.03

-1.72

-1.47

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  仓位整体分布向低端偏移。为保证可比性,我们仅对比本期和上期均能够计算仓位数据的245只股票型和162只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据,可以看出,本期股票、混合型基金仓位分布较上期整体向低端偏移。具体来看,本期股票型基金中,高仓位(仓位大于90%)基金数量减少较多,而中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量增加较为明显,其余各档仓位基金数量与上期基本持平,小有变动。混合型基金方面,本期中等(仓位介于70%~80%)及以上各档仓位基金数量均不同程度减少,而中低及低仓位(仓位低于60%)基金个数有所增加,以中低仓位基金本期数量最多,共47只。

图2股票型基金仓位分布比较 图3混合型基金仓位分布比较
资料来源:海通证券研究所 资料来源:海通证券研究所

  大型基金公司多数降低仓位。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2),本期大型基金公司平均仓位为77.00%,与上期相比减少了0.89个百分点。具体来看,本期这十大基金公司六家减仓,四家增仓,但增仓幅度相对较小,以华夏基金管理公司仓位提升1.12个百分点,幅度较大。减仓的基金公司中,华安基金仓位降幅最大,为-3.04%。另外,广发(-2.79%)、嘉实(-2.35%)和南方(-2.12%)基金管理公司减仓幅度也相对较大。

表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

名称

排名

上期仓位(%)

本期仓位(%)

仓位增减(%)

 

华夏

1

77.20

78.33

1.12

 

广发

2

83.79

81.00

-2.79

 

博时

3

69.78

69.40

-0.38

 

嘉实

4

77.45

75.10

-2.35

 

易方达

5

80.53

81.09

0.57

 

南方

6

76.61

74.49

-2.12

 

大成

7

81.60

82.10

0.50

 

华安

8

74.81

71.77

-3.04

 

景顺长城

9

77.42

77.43

0.01

 

银华

10

79.76

79.28

-0.48

 

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  整体上看,本期市场继续震荡寻底,测算数据显示,本期股混开基仓位均有所下降,大型基金管理公司减多增少。分析原因,考虑到当前中国经济基本面缺乏上涨催化剂,央行货币政策仍然紧缩,还未有放松迹象,加之,各种负面因素的效应累积显现,经济增速下行的风险在加大。在此背景下,基金多维持谨慎态度,控制仓位等待市场信号出现。但考虑到市场在漫长的探底过程后整体估值已处于低位,前期基金仓位持续提升,且本周三市场出现全面反弹上涨,不排除基金在市场震荡过程中,逢低介入,在市场反弹后减仓,进行波段操作获取收益的可能。

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